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• 作者： 静谧的午后 发布时间：2019-12-13 13:44:05

  西方政治思想史的书有很多，但这本不同于以往的著作，并没有将目光聚焦在思想家及其作品上，而是着重阐述关于集体行动、群体生活人们做出了哪些努力。对政治思想作品的具体分析有太多的主观性，故而这样一本特立独行的政治思想简史是值得反复阅读的；从篇幅上讲，它也确实是“简史”。

• 作者： 羼提 发布时间：2010-08-06 00:49:59

  收藏全集~ 嚯哈哈哈！

• 作者： 迈吾思 发布时间：2015-05-02 17:38:10

  《聪训斋语》《恒产琐言》比《澄怀园语》好一些，但都不如所附张廷玉小传精彩！

• 作者： D.Vincent 发布时间：2020-07-09 11:59:25

  内容过于表面，不是给建筑生看的，题目起太大，内容不够未来，小标题也很牵强。

• 作者： 忘了我是谁 发布时间：2019-02-17 19:21:40

  我竟然是第一个评价的？前两年陪孩子去图书馆借书，随手借了这本书，回来后一口气阅读完，难得有如此强烈的阅读畅快感，虽然故事可能老套了点，看完就急匆匆的跑图书馆借下部，可惜没有如愿，也成了一大憾事，今年改编电视剧上映，但愿此书能跟火！

• 作者： 楚门 发布时间：2022-02-04 12:23:08

  亲子阅读打卡第五季·第455天#《幼儿园我来啦》

• 正子公也画工一流！

  作者：王得佛 发布时间：2012-08-13 13:44:23

  看得出人物的头部、手部、武器道具是下了大功夫去绘画的。衣纹、背景应该大量使用了底纹图片素材，其中一部分背景应该是直接用了某些照片放在最下面一个图层做了些处理。

  我个人还是喜欢其中的年画式的传统构图。几个与水有关的角色是倒构图的...

  印刷一般，装订的方式很不好，极易散页。不过毕竟不贵。

• 笔记

  作者：躺倒斋主人 发布时间：2022-06-21 18:41:01

  第一篇 总论

  第1章 货币

  1.1 货币的定义

  货币

  ：可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品。

  1.2 货币的职能

  1.3 货币的类型

  1.3.1 足值的实物货币

  1.3.2 代用货币：政府或特定的机构所发行的有十足贵金属作为准备的纸币，代替金属货币来充当交易的媒介。

  1.3.3 信用货币：以国家强制力作为后盾

  1.3.4 电子货币：信用货币的一种

  1.4 货币制度

  1.4.1 定义

  货币制度又称币制，是一国政府以法律形式确定的

  货币流通结构

  和

  组织形式

  。

  包含货币材料，货币单位，通货的铸造、发行与流通；货币发行的准备制度等。

  *通货的铸造、发行与流通

  ：

  进入流通领域的货币（通货）：分为

  本位币

  和

  辅币

  。

  本位币（主币）

  ：基本通货是国家法定的计价结算货币单位。具有

  无限法偿能力

  ——作为流通手段和支付手段，债权人或者卖家不得拒绝接受。

  辅币

  ：主币以下的小额通货。

  有限法偿

  ——在流通和支付过程中超过一定数量的符币，债权人可以拒绝接受。

  *准备金制度

  银行券的发行机构必须按照银行券的发行规模，保持

  一定数量

  的贵金属。

  以黄金作为货币发行准备，货币发行量就会受到黄金储备量的制约，约束中央银行货币政策的灵活性，至今没有什么国家的央行以黄金作为准备

  为保证有充足的国际支付手段，有些国家或地区的中央银行在发行本币时，还以某种外汇资产作为准备。

  香港的发钞银行，要发行

  港币

  ，需要向香港金管局按照1:7.85的比率缴纳外汇资产，作为发行港钞的准备。因此香港实行的是

  美元本位

  货币制度。

  1.4.2 货币制度种类

  ① 金本位制

  以黄金作为本位货币的货币制度

  ⑴ 金币本位制

  ：以黄金为货币，金属的典型的金本位制。金币可以自由铸造，自由融化，流通中的辅币和价值符号可以自由兑换金币。黄金可以自由输出输入，在实行金币本位制的国家间，根据两国货币的黄金含量计算汇率（金平价）。

  ⑵ 金块本位制

  ：由中央银行发行以金块为准备的

  纸币

  流通的货币制度。

  ⑶ 金汇兑本位制

  ：以银行券为流通货币，

  通过外汇间接兑换黄金

  的货币制度。本国中央银行将黄金与外汇存于另一个实行金本位制的国家，允许以外汇间接兑换黄金，并规定本国货币与该国货币的法定比率，从而稳定本币币值。

  布雷顿森林体系

  （以美元为中心的国际货币制度）：各国政府将本币与美元挂钩制定兑换比率，美元与黄金之间固定兑换比率。令各国货币

  与黄金间接挂钩

  。美元相对于其他成员国的货币处在等价于黄金的关键地位。

  ② 银本位制

  以白银为本位货币的一种货币制度。

  运行原理类似于金本位制。

  ③ 复本位制

  同时规定金和银为本位币的货币制度。

  具有

  内在不稳定性

  ：黄金与白银相对价格的波动会催生套利行为——比如当国际黄金价格上升时。套利者会用进口白银兑换成金币（1：15），然后再出口金币换取白银（1：16）。

  格雷欣法则

  （劣币驱逐良币）：套利行为使金银两种金属中市场价值高于官方确定比价的贵金属最终退出流通领域。

  ④ 信用本位制

  （纸币本位）

  无须以金属货币作为发行准备，纯粹以国家强制力及其信用为后盾，人们在观念上普遍接受并以其作为交易的媒介或价值符号。

  1.4.3 中国的货币制度

  一国多币

  人民币是不可兑换为黄金的信用货币，以人民币为现钞和存款货币两种形式存在。

  变相的美元本位制

  在中国的结售汇制下，人民币的发行实际上是以外汇储备的增长为基础的。

  只要有外汇储备的增长，就会发行相对应的人民币。

  只有当中国外币储备的增长，不再迫使人民币投放增长。

  人民币才真正成为中国人民银行的信用为基础的信用货币。

  1.5 货币的度量与货币层次的划分：货币与准货币

  1.5.1 货币的不同定义方法

  1.5.2 货币层次的划分

  各国划分标准不同，中国以货币的流动性为标准，分为三个层次。

  M0

  =流通中的现金

  M1

  =M0+单位活期存款

  M2

  =M1+单位定期存款+个人存款+其他存款

  单位：企业，机关，部队和事业团体。

  其他存款：证券公司的客户保证金，住房公积金中心的存款飞在商业银行的存款。

  资产的流动性

  ：将一项资产转换为

  现金

  而不受损失的能力。

  一项资产的流动性越高，货币性越强。

  货币性

  ：一项资产执行

  货币职能

  （尤其是价值尺度&交易媒介）的能力的高低。

  （统计上的）货币

  ：流通中的现金、活期存款——流动性最高

  （统计上的）准货币

  ：单位定期存款，个人存款，其他存款——流动性较低，更多发挥价值储藏的功能。

  1.5.3 货币的结构

  货币结构（货币的流动性结构）

  ：流动性较高的货币与流动性较低的货币余额之间的比率。

  两个指标： M0/M2；M1/M2 ——反映交易性货币余额 与 广义货币余额（非交易性货币余额）之间的比率——反映经济环境变化

  高通胀时期，人们愿意持有更多现金或活期存款进行消费，以免货币贬值。

  通货紧缩时期更愿意存款。

  第2章 金融系统

  2.1 资金盈余者与资金短缺者

  资金盈余者：收入大于支出——通常是 居民个人

  资金短缺者：支出大于收入——通常是 政府 企业

  净金融投资：当年金融资产的增加额，减去当年金融负债的差额——反映一个部门或单位是盈余者还是短缺者

  2.2 资金盈余者与短缺者之间的联系机制

  储蓄——投资转化机制

  ：资金从盈余部门转移到短缺部门的联系机制——包括财政转化机制，金融转化机制。

  ① 财政转化机制

  （计划经济的方式）：通过政府部门将社会的金融剩余集中起来，再由政府部门分配给各企业部门使用。

  ② 金融转化机制

  ：通过金融系统来沟通资金的盈余与短缺。

  间接金融转化机制

  ：资金通过银行等金融中介机构流向资金短缺部门。

  直接金融转化机制

  ：资金通过直接金融市场流向资金短缺部门。

  非正规金融

  ：盈余者与短缺者在私下达成协议的——没有公开市场，且不是标准化的。

  按时间长短，将资金盈余者与资金短缺者之间，联系的市场机制，分为资本市场和货币市场。

  资本市场

  ：期限在

  一年以上的

  金融市场，主要职能是将储蓄转化为投资，促进

  物质资本

  的形成。

  货币市场

  ：期限在

  一年以内

  的金融市场，主要职能是调剂

  临时性

  的资金余缺。

  总体来说，在一年的时间以内，不可能改变现存的固定资本的总量和结构，一般也不可能改变现在所使用的生产技术，一般只有在一年以上投资者才能利用他所筹集到的资金建造厂房，购置机器设备等物质资本，期限在一年以内的融资活动通常只能形成流动资金，对物质资本的形成基本上没有什么贡献。

  2.3 金融体系的功能

  2.3.1 降低交易费用

  2.3.2 时间与空间转换

  2.3.3 流动性与投资的连续性

  2.3.4 风险分摊

  2.3.5 清算支付

  2.3.6 监督与激励

  监督作用——用脚投票

  ：当股东对上市公司的经营不满时，就会在二级市场上卖掉持有的股票。导致股价下跌。

  当股价跌到每股净资产以下是。外部接管者就会大量购入该公司的股份，达到对该公司控股的目的。以股东身份对该公司进行改组，替换原来的领导层。

  激励作用——股票期权计划

  ：只要公司在未来若干年内，每年业绩增长达到一定幅度，公司高管便可以以低价买入本公司一定数量的股票。

  2.4 金融工具

  2.4.1 金融工具与金融资产

  金融工具

  ：一种载明

  债权债务关系

  的

  合约

  ，它一般规定了资金盈余者向短缺者转让金融剩余的金额条件和期限等——股票，企业债券，国债存折。

  金融资产

  ：具有现实

  价格

  和未来估价、且具有特定权利归属关系的

  金融工具的总称

  。

  2.4.2 典型的金融工具

  ① 权益性金融工具

  ：股票

  ② 债务性金融工具

  ：存款 贷款 债券

  普通股-最典型的股票：代表了对公司资产的剩余，索取权普通股的所有者有权获得公司偿清所有其他债务以后的剩余资产。

  ① 原生金融工具

  （基础金融工具） ：主要职能是沟通储蓄向投资的转化或用作债权债务清偿的凭证——股票，债券，存款

  ② 衍生金融工具

  ：原生金融工具基础上派生出来的金融产品——期货，期权——其价值取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化和流动性管理，而是

  管理与原生工具相关的风险

  。

  2.4.3 金融工具的特性

  ① 期限性

  债务人在特定期限之内必须还清一项特定金融工具的债务余额。

  ② 流动性

  将金融工具转变为现金而不受损失的能力

  。

  影响流动性的因素：发行人的信誉；偿还期的长短（偿还期越长流动性越低）

  ③ 安全性

  金融工具的本金遭受损失的可能性。

  ④ 收益性

  金融工具能够定期或不定期的给持有人带来收益的特性。

  持有收益率：持有某种金融工具的期间，所得到的收益率。

  到期收益率：持有某种金融工具到期时为止，所得到的

  年收益率

  。

  名义收益率；实际收益率。

  2.5 金融系统中的信息不对称

  2.5.1 信息不对称及其基本问题

  信息不对称：一方拥有的信息比另一方多。

  逆向选择；道德风险；内部人控制。

  2.5.2 信息不对称的解决办法

  ① 信息的私人生产和销售

  ② 金融中介

  ③ 贷款承诺

  金融机构事先与企业签订的

  合同

  ，规定在未来一定时期内，只要合同规定的条件没有发生变化，银行就要向企业给予信贷支持的承诺。

  可撤销承诺；不可撤销承诺

  ④ 抵押和净值

  净值：公司的净资产越高，对外援融资的依赖性就会越弱，也越容易得到外援融资的支持。

  净值高的公司如果违约，贷款者可以取得公司净值的所有权，并将其出售。

  ⑤ 合同的正向激励

  ⑥ 外部监管与政府的作用

  第3章 货币的时间价值

  3.1 货币的时间价值及其计量

  3.1.1 什么是货币的时间价值

  3.1.2 货币时间价值的计量

  ① 单利与复利

  ② 名义利率与实际利率

  3.2 复利与终值的计算

  3.2.1 复利与终值

  现值

  ：初始在银行存入的1万元。

  终值

  ：1万元初始存款，在5年后的本息总额

  3.2.2 年金终值

  ① 什么是年金

  零存整取：存款者每个月按时存入一定金额的本金，到若干年后全部一次性提取所有本息。

  年金：一系列均等的现金流或付款

  即时年金

  ：即刻开始就发生一系列等额现金流（零存整取，购买养老保险）

  普通年金

  ：现期的期末才开始一系列均等的现金流。

  ② 年金终值

  一系列均等的现金流，在未来一段时间的本息总额。

  3.3 现值与年金现值

  3.3.1 现值与贴现

  贴现

  ：现值的计算

  贴现率：用于计算现值的利率

  3.3.2 年金现值

  3.3.3 永续年金的现值

  3.3.4 你的住房抵押贷款月供应该是多少

  3.4 年金现值与终值的结合：养老保险计划

  3.5 通货膨胀，利息税的影响

  3.5.1 通货膨胀，利息税，终值与储蓄计划

  3.5.2 通货膨胀，利息税，现值与储蓄计划

  第4章 资源的时间配置：储蓄与消费的选择

  4.1 储蓄的性质及其形式

  4.1.1 储蓄的性质

  储蓄

  ：收入中未被消费的部分

  企业储蓄，政府储蓄（公共储蓄），私人储蓄

  4.1.2 储蓄的形式

  4.2 储蓄的动机

  4.2.1 交易动机

  4.2.2 谨慎动机

  4.2.3 投资动机

  4.3 储蓄消费的选择

  4.3.1 可支配收入，消费和储蓄

  可支配收入：总收入中扣除所得税后的余额

  消费倾向

  ：当期消费支出与收入之比

  储蓄倾向

  ：当期储蓄与收入之比

  4.3.2 恒久性收入与生命周期储蓄理论

  4.3.3 棘轮效应

  相对收入假说

  （美国经济学家杜森贝里提出）：与绝对消费水平相比，人们更

  关心自己与他人相比的消费水平

  ，只有个人的消费相对于其他人的平均消费上升时，它的效用才会增加。

  棘轮效应

  ：过去的短期消费对未来的长期消费倾向的下降具有一定的阻碍作用：

  由奢入简难

  /消费的不可逆性。

  4.3.4 财富

  财富效应：因财富差异而导致不同的消费倾向与储蓄倾向的现象。

  4.3.5 消费信用与储蓄

  4.3.6 制度变迁，不确定性与储蓄。

  4.3.7 降低利率一定会增加消费减少储蓄吗？

  替代效应

  ：利率越高，增加的未来消费也就越多，就更倾向于鼓励储蓄。

  收入效应

  ：较高的利率增加了未来的利息收入。现在只需要较小的本金储蓄就能满足未来的特定支出，这又会鼓励增加当期的消费。

  因此，利率对消费的影响要看替代效应和收入效应的相对大小。

  4.3.8 经济之外的一些因素

  4.4 生命周期储蓄计划

  第5章 资金选择与定价

  5.1 财产选择的决定因素

  5.1.1 财富或收入

  资产的收入/财富弹性：收入/财富变动1%时引起的资产（股票，债券，基金，信托，黄金……）需求变动的百分比。

  弹性小于1的是必需品

  弹性大于1的是奢侈品

  5.1.2 预期收益率

  5.1.3 风险

  风险：一种财产潜在损失的可能性

  5.1.4 流动性

  5.2 资产风险

  5.2.1 风险概论

  ① 什么是风险

  信用风险，流动性风险，市场风险，操作风险。

  ② 系统性风险与非系统性风险

  贝塔值衡量系统性风险的大小。是一种资产的回报率，对整个市场价值变动的敏感性指标，等于一种资产价值变动的百分比除以整个市场价值变动的百分比。

  若在半年时间里，一种股票的价格上涨了80%，而整个市场指数只上涨了10%，则贝塔值为8。

  贝塔值大于1的资产称为激进型资产，贝塔值小于1的资产，保守型资产。

  ③ β值与证券收益率线

  5.3 资产多样化与风险管理

  5.3.1 期望收益率及其统计特性

  5.3.2 分散化

  5.3.3 相关性与分散化的有效性

  5.3.4 风险管理的其他方法

  ① 躲避风险

  ② 保险

  ③ 对冲

  对冲交易：对同一种资产采取两种方向相反的交易策略，以一个方向交易的盈利来弥补另一个交易的损失。

  目的纯粹是为了规避风险，而不是指望通过对对冲交易资产增值。

  ④ 购买期权

  5.4 最优投资组合与CAPM模型

  资本市场线CML：投资组合的预期收益率与投资组合标准差之间的关系的局限。

  只有在CML线上的投资组合才是有效投资组合。在这条线上，在风险程度既定的情况下，为投资者提供的期望收益率最高。

  

  5.5 预期与市场有效性

  5.5.1 预期

  适应性预期：仅仅基于过去的经验而形成预期。

  理性预期：利用所有可得到的信息做出最优预期相一致的预期

  5.5.2 有效市场理论

  金融市场效率

  ① 内在效率

  ：证券市场的交易运营效率——证券市场能否在

  最短的时间

  可以

  最低的交易费用

  为交易者完成一笔交易——反映证券市场的组织功能和服务的效率。

  ② 外在效率

  ：证券市场分配资金的效率——市场上

  证券的价格

  是否能够根据有关的信息作出

  及时、快速反应

  ——反映证券市场调节和分配资金的效率。

  5.5.3 有效市场对资产选择的意义

  在有效市场中，资产的价格等于其预期的基本价值。

  证券价格的

  随机游走

  特征：如果证券的价格受信息的影响，证券的价格也是不可预测的。

  根据有效市场假说投资分析师公开发表的分析报告，是没有多大价值的，因为利用的都是公开可得的信息。

  5.5.4 有效市场假说的前提

  ① 投资者总基于充分信息的完全理性。

  ② 投资者的错误是不相关的。

  噪声交易

  ：当投资者基于错误的信息或者与证券估值无关的信息而交易。

  投资者的行为是随机而无关的，那他们的行为结果会相互抵消，噪声交易的收益均值为0，不会影响市场效率。

  ③ 可以无限的地套利

  5.6 行为金融

  5.6.1 行为金融理论

  过度自信 判断偏差 羊群效应 厌恶损失 心理账户

  5.6.2 行为金融理论对投资的建议

  避免跟风 避免过度交易 不要相信万无一失的投资策略

  第6章 资金短缺者的融资选择

  6.1 内源融资与外源融资

  6.1.1 什么是内源融资与外源融资

  内源融资

  ：资金使用者通过

  内部

  的

  积累

  为自己支出融资。

  外源融资：

  资金短缺者通过某种方式向其他资金盈余者筹措资金。

  6.1.2 内源融资

  ① 自愿内源融资

  ② 强制内源融资：个人的 住房公积金 养老保险金；企业的 风险准备金 各类法定公积金

  企业内源融资方式

  ：未分配利润、折旧、损失准备金、法定公积金、公益金等

  6.2 外源融资

  6.2.1 债务融资

  资金使用者承诺在

  未来

  按照一定的条件

  偿付贷款者

  的融资方式

  ① 银行贷款

  ② 发行债券：约定在一定期限内按一定条件

  还本付息

  的证券——是证明其持有人和发行人之间

  债权债务关系

  的

  法律凭证

  ③ 票据融资

  ：（商业票据/融通票据）一些知名的大企业为筹措

  短期资金

  而发行的

  债务性凭证

  ④ 商业信用：赊购

  6.2.2 权益融资

  处于初创阶段或规模较小，达不到交易所公开发行股票要求的严格限制条件的公司，可采取风险投资（VC）私募股权融资（PE）

  6.2.3 债务融资与权益融资对公司的影响

  ① 财务杠杆：通过债务融资，在资产收益率一定的情况下（资产回报率高于负债的利率时），会增加权益性融资的回报率

  ② 对公司治理的影响

  进行权益融资

  企业所有者的控制力会减弱

  所有者和经营者分离可能会造成内部人控制

  6.2.4 外源融资方式：私募与公募

  私募：向特定的少数投资者发行证券

  公募：向不特定的公众公开发行金融工具来筹措资金

  6.2.5 融资成本

  融资成本：为获取资金的各项费用支出

  向股东支付的红利，向债权人支付的利息，在公开发行债券融资时，所支付的承销费、律师费，接受信用评估等方面的支出，内源融资的机会成本，我们以银行存款利率或购买国债投资收益率来计算的各种机会成本

  6.3 企业融资结构

  6.3.1 M-M定理

  M-M定理

  （莫迪尼亚尼-米勒定理）：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关即企业不论是选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值，企业的价值由它的实质资产决定，不取决于这些实质资产的取得是以何种方式来融资的

  无摩擦环境：没有所得税；没有破产成本；资本市场是完善的，没有交易成本，而且所有证券都是无限可分的；公司的股息政策不会影响企业的价值

  在这些假设下，资金可以充分自由的流动资本，市场上存在着充分竞争的机制，各种投资的收益率应该相等，既不存在套利空间。

  结论：购买负债率越高（杠杆比率越高）的公司的股票风险会更高

  （假设A、B两公司均融资1亿； A公司100%股权融资， B公司50%股权，融资50%债权融资。债券的利息是优先支付的，所以它的总风险只能在500万股份之间分担；而A公司的总风险是在1,000万股份之间分担。）

  6.3.2 有税收差异时的企业融资结构与企业价值

  在公司有所得税时，公司增加杠杆比率会使公司的市场价值增加

  一般而言，政府在征收公司所得税时，债务的利息支出可以当做成本支出

  因此

  负债

  会

  减少公司计税基数

  6.3.3 破产成本的影响

  杠杆比率越高，公司的违约风险越大，使得债务融资的成本率随之上升

  

  6.3.4 企业优序融资

  优序融资理论：公司经理人员对融资方式的偏好——内部融资、债务融资、股票

  6.4 政府融资

  6.4.1 向中央银行借款或透支

  6.4.2 增加税收

  6.4.3 发行政府债务

  第二篇 机构与市场

  第7章 金融机构与市场组织

  7.1 商业银行

  7.1.1 什么是商业银行

  定义：以经营存款、贷款、办理转账结算为主要业务，以

  盈利

  为主要经营目标的金融企业

  主要特征：能够吸收活期存款、创造货币（对企业发放贷款从而创造派生存款的过程）

  派生存款

  ：商业银行

  通过发放贷款而创造的存款

  7.1.2 商业银行的职能与作用

  7.1.3 中国的商业银行体系

  ① 国家控股的商业银行

  原来叫国有商业银行

  中农工建四大国有专业银行 在1979年陆续恢复、分设 有严格业务分工

  工商银行：城市工商信贷业务，主要被满足企业的流动资金需要

  中国银行：外汇业务

  中国建设银行：中长期贷款业务，满足固定资产投资需要

  农业银行：农村信贷业务

  长期以来没有向社会公众和企业募集股本，属于国有独资

  21世纪后开始股份化改造，但国家仍然处于绝对控股地位

  2005年国家控股的商业银行的资产，在我国银行业总资产中所占的比重高达70%多。2018年中该比率下降至36.53%

  ② 其他股份制商业银行

  通过募集股本发起设立的商业银行

  如平安银行，浦东发展银行，民生银行，招商银行等

  ③ 城市商业银行与其他中小商业银行

  我国原本有约5000家城市信用社有相当多的城市，信用社已经失去合作性质，实际上已办成小型商业银行

  1995年中国城市信用社通过吸收地方财政企业入股，组建了城市合作银行

  1998年，城市合作银行全部改名为城市商业银行

  2018年 股份制银行与城商行的资产在全部金融机构资产中的比重超过30%

  农村商业银行主要由农村信用社改制而来是由农民，农村，商户，企业等共同出资形成的股份制地方性金融机构

  2005年后设立了

  村镇银行

  ，是由境内金融机构，境内非金融企业和自然人出资，在农村地区设立主要为当地农民农业和农村经济发展提供金融服务的银行业金融机构

  7.2 政策性银行

  7.2.1 什么是政策性银行

  定义：由政府创立或担保，以贯彻国家产业政策和区域发展政策为目的，具有特殊的融资原则，不以盈利为目的

  ① 资本金主要来自政府财政拨付，不能通过发行股票筹集资本金

  ② 不宜自身财务上的盈利为主要目标

  ③ 主要依靠发行金融债券或向中央银行借款 一般不面向公众吸收存款，也不向一般的工商企业发放贷款

  7.2.2 中国的政策性银行体系

  1994年 成立三家政策性银行

  ① 国家开发银行

  主要任务：主要任务向国家基础设施，基础产业和支柱产业项目以及重大技术改造和高技术产业化项目投放贷款

  业务范围：制约经济发展的瓶颈，项目直接关系增强综合国力的支柱产业中的重大项目，重大高新技术在经济领域应用的项目，跨地区的重大政策性项目

  资金来源：发行金融债券——主要由商业银行认购

  ② 中国进出口银行

  主要任务：执行国家产业政策和外贸政策，为扩大我国机电产品和成套设备等资本性货物进出口提供政策性金融支持

  业务范围：微成套设备技术服务，船舶工程承包其他机电产品和非机电高技术的出口，提供卖方信贷和买方支持

  资金来源：发行金融债券

  ③ 中国农业发展银行

  主要任务：筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨付

  业务范围：向承担粮棉油收储任务的相关国有企业和供销社，提供粮棉收购、储备和调销贷款；办理中央和省级政策，财政支农资金的代理拨付，为各级政府设立的粮食风险基金开立专户并代理拨付

  资金来源：国家信用

  7.3 保险公司

  7.3.1 保险公司及其功能

  保险

  ：分摊意外损失的一种财务安排

  保险公司：经营保险业务的金融机构

  基本功能：分担和管理风险

  7.3.2 保险业务分类与保险机构体系

  ① 财产保险

  ② 责任保险：以被保人的民事损害赔偿责任为保险标的的保险，比如担心本公司生产的热水器对用户造成损失而购买的保险

  ③ 保证保险：由保险人承保在信用借贷或销售合同关系中，因一方违约而造成的经济损失而进行的表现，比如出口一批工艺品，顾虑对方不及时付款而购买的保险

  ④ 人身保险

  再保险（分保）：保险机构之间的保险业务——保险人通过订立合约，将自己已经承保的风险转嫁给另一个或几个保险人

  中国保险法规定除了人寿保险业务外，保险公司应当将其承保的每笔保险业务的20%办理再保险

  分业经营：人寿保险 财产保险 再保险

  7.4 证券与期货市场机构和组织

  7.4.1 证券公司

  证券公司（证券商）：在证券市场上

  经营证券业务

  的

  非银行金融机构

  我国证券公司的

  传统三大业务

  +主要收入来源：

  经纪、投资银行、自营

  ① 投资银行：协助政府或工商企业销售新发行证券，为企业提供财务顾问，帮助企业进行资产重组。

  最重要的收入是证券承销费

  ② 经纪业务：替客户买卖已发行证券（一般投资者委托证券公司买卖证券的行为）证券公司收取一定佣金

  ③ 自营业务：证券公司在自己的账户上买卖证券，以获取投资收益

  两大新兴业务：融资融券、资产管理

  ④ 融资融券：为客户贷出资金购买股票或债券，或者向客户贷出可供出售的股票或债券的信用活动（利息极高）

  ⑤ 资产管理：负责受理客户委托资产的投资管理。服务对象包括机构投资者以及大额个人投资者

  我国将证券公司分为

  ① 综合类券商：可以同时从事经纪、自营、投资银行业务

  ② 经纪类券商：只能从事经纪业务和自营业务

  中国证券金融公司（证金公司）

  2011年成立的全国性证券类金融机构

  核心业务是为证券公司融资融券提供转融资和转融券服务、运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给、管理证券公司提交的转融通担保品。

  转融通

  是指，证金公司将自有或者筹集的资金和证券出借给证券公司，以供后者办理融资融券业务的经营活动。

  转融通

  又包括转融资和转融券。转融资就是证金公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金融出给证券公司，由后者提供给客户，供其买入上市证券。

  转融券

  则是指证券金融公司向上市公司股东等出借人借入流通证券，再融出给证券公司，由证券公司提供给客户供其卖出。

  转融通

  是融资融券的一个重要环节，其目的主要是

  解决

  证券公司在开展信用交易业务时

  自有资券不足

  的问题。

  在市场极度波动的时期，它也可能会大量地买入股票，以

  维护市场信心

  。例如，2015年中国“股灾”期间，它就大量地买入了一些上市公司的股票。

  7.4.2 基金管理公司

  7.4.3 证券交易所

  证券交易所：

  组织证券买卖

  的场所

  交易所组织形式

  ① 公司制证券交易所

  由银行、证券公司、信托投资公司等共同投资入股组建起来的公司法人。公司制的证券交易所对本所内的证券交易员有担保责任，因此通常设有赔偿基金，或向国库交纳营业保证金，以赔偿因该所成员违约而遭受损失的投资者。公司制的证券交易所通常规定，证券商及其股东或经理人不得担任证券交易所的董事、监事或经理，以保证证券交易所经营者与交易参与者的分离。目前，

  加拿大、澳大利亚、日本、中国香港

  等国家和地区的证券交易所都实行公司制。

  ② 会员制证券交易所

  以证券商为会员形式成立的不以盈利为目的的组织。在实行会员制的证券交易所，只有会员及享有特许权的经纪人才有资格在交易所中进行证券交易，会员对证券交易所的责任仅仅以其交纳的会员费为限。目前，

  美国

  和

  中国

  的上海和深圳证券交易所都实行会员制。

  7.4.4 期货交易所与期货经纪公司

  期货交易所：专门进行期货合约买卖的场所——一般实行会员制，既由会员共同出资联合组建——是不以盈利为目的的经济组织

  芝加哥商品交易所，纽约期货交易所，纽约商品交易所

  2006年 中国金融期货交易所在上海成立

  期货经纪公司：代表不具有期货交易所会员资格的客户，进行期货交易的公司

  7.5 其他金融机构

  7.5.1 金融资产管理公司

  金融资产管理公司：专门收购国有独资商业银行，不良贷款管理和处置因收购国有独资银行不良贷款形成的国有独资非银行金融机构

  业务活动：追偿债务、对所收购的不良资产形成的资产进行租赁或者其他形式转让、重组、债权转股权，并对企业阶段性持股等

  2016年中国银行业不良资产再次大幅攀升开始新一轮

  债转股

  ，鼓励

  地方

  成立专门的金融资产公司

  7.5.2 金融控股公司

  金融控股公司：以银行证券和保险等金融机构作为子公司的一种纯粹性控股公司（为了规避分业管制而产生）

  纯粹型控股公司：某公司没有自己特有的事业领域，而仅仅是一个公司经营战略的决策部门

  事业型控股公司：母公司有自己的事业领域，除此之外还通过控有其他事业领域的子公司的股份来支配、管理子公司的经营活动

  银行控股公司（以银行作为子公司）；证券控股公司；保险控股公司

  金融服务控股公司：同时拥有银行证券和保险两种以上子公司的（光大控股、中信控股）

  7.5.3 信托投资公司

  信托：一种财产管理制度，委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，受托人按委托人的意愿，为受益人的利益或特定目的，对信托财产进行管理的行为

  7.5.4 信用合作社

  信用合作社：由个人集资联合组成，以互助为主要宗旨，以简便的手续和适当的利率，向社会提供金融服务的合作金融组织

  7.5.5 小额贷款公司

  小额贷款公司：由个人企业与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司

  主要资金来源：股东缴纳的资本金、捐赠资金、来自不超过两个银行业金融机构的融入资金

  从银行业金融机构融入资金的余额，不得超过资本净额的50%

  7.5.6 保护与保障基金

  中国三类非营利公共安全网

  ① 证券投资者保护基金公司

  2005年成立 由国务院出资财政部一次性拨付注册资金63亿元

  成立背景：长达4年的熊市之后，当时不少证券公司因挪用客户资金投资于股票而亏损累累，以致无法偿还客户的保证金

  主要职责：控制证券公司风险

  ② 保险保障基金管理公司

  由保险公司缴纳形成，用于救助保单持有人、保单受让公司或者处置保险业风险的非政府性行业风险救助基金

  ③ 存款保险公司

  是30年代大危机的产物

  中国于2015年正式成立存款保险制度

  7.6 政策与监管金融机构

  7.6.1 中国人民银行

  ① 中国人民银行的性质：中央银行

  ⑴ 发行的银行：享有货币发行的垄断权

  ⑵ 政府的银行：代表政府管理全国的商业和政策性银行业、经理国库、代表政府参与向国际清算，银行和国际货币基金组织这样的国际金融机构组织的会议和活动，代表政府制定和执行货币政策

  ⑶ 银行的银行：商业银行的最后贷款人，也可能向其他非金融机构提供再贷款（2000年对四大金融资管公司提供5,500亿元再贷款，2005年向申银万国等证券公司提供数百亿元的再贷款）

  ② 中国人民银行的职责

  ⑴ 制定和执行货币政策，保证币值稳定

  ⑵ 持有、管理、经营国家外汇储备和黄金储备，经理国库和负责金融统计业务

  ⑶ 维护金融稳定 缓解金融体系的顺周期性

  ⑷ 承担着部分金融监管的职能 （2018年机构改革 将一些重要金融法规草案和审慎监管基本制度的职责划入人民银行；和三会共同行使监管职责）

  ⑸ 代表我国政府参与国际金融活动

  ③ 中国人民银行组织机构和管理体制

  职能部门：货市政策司、统计司、国库司、金融稳定局、征信局和反洗钱局等。

  1998年

  ，中国人民银行根据地域关联性、经济金融总量等方面的需求，在全国设立了

  九个跨省（区）分行

  ，作为中国人民银行的派出机构。

  天津分行（管辖天津、河北、山西、内蒙古）、沈阳分行（管辖辽宁、吉林、黑龙江）、上海分行（管辖上海、浙江、福建）、南京分行（管辖江苏、安徽）、济南分行（管辖山东、河南）、武汉分行（管辖湖北、湖南、江西）、广州分行（管辖广东、广西、海南）、成都分行（管辖四川、贵州、云南、西藏）、西安分行（管辖陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆）。此外在北京和重庆市分别设总行营业管理部和重庆营业管理部。

  货币政策委员会：非常设机构 是制定货币政策的议事机构

  7.6.2 中国银行保险监督管理委员会

  2018年机构改革，银监会、保监会合并

  7.6.3 中国证券监督管理委员会

  管理证券、期货业

  7.6.4 中国国家外汇管理局

  1979年成立 国务院直属，归口中国人民银行管理，实施国家外汇管理职能

  7.7 国际金融组织

  7.7.1 全球性国际金融组织

  ① 国际货币基金组织：1947年成立总部华盛顿

  ⑴ 汇率监督与政策协调：促使会员国之间的合作 维持稳定的汇率制度 保证金融秩序

  ⑵ 创造储备资产：1969年创设特别提款权，以补充会员国国际储备的不足。当会员国出现国际收支赤字时可以动用特别提款权，将其划给另一个会员国，偿付收支差额或用于偿还IMF贷款。

  ⑶ 向会员国提供贷款

  ② 世界银行（国际复兴开发银行）：成立于1945年总部华盛顿，只有IMF的会员国才能加入——向发展中国家提供开发性贷款

  两个附属机构：国际开发协会（1960年成立向前发达地区的会员国提供期限较长利率较低等条件优惠的贷款）国际金融公司（1956年成立对发展中国家会员国的私人企业提供贷款）

  ③ 国际清算银行：1930年成立 总部巴塞尔

  最初设立是为了便利一战造成的国际债务的支付和转移

  当今宗旨：促进各国中央银行的合作，为国际金融活动提供更多的清算便利。在某种意义上是各国中央银行的银行

  7.7.2 区域性国际金融组织

  ① 亚洲开发银行：1966年成立 总部马尼拉

  ② 金砖国家开发银行：2008年成立 总部上海 巴西，印度，俄罗斯，中国南非5个创始成员国各自认购20%初始资本金（1,000亿美元）

  ③ 亚洲基础设施投资银行：总部北京 初始资本1,000亿美元，中国出资50%

  第8章 商业银行业务与管理

  8.1 商业银行业务

  8.1.1 表内业务

  ：资产负债表上反映出来的业务

  ① 资产业务

  ：商业银行如何使用通过负债而获得的资金

  ⑴ 贷款

  ⑵ 投资

  分业经营：银行不得投资于股票等有价证券+非自用房地产；在中国，购买政府债券金融债券和一些非金融企业债券则不受限制

  一级准备：法定准备金+超额准备金

  二级准备：国债等低风险高流动性的有价证券

  ⑶ 票据贴现

  ② 负债业务

  ：商业银行通过一定渠道获得他人的剩余资金

  ⑴ 吸收存款

  ⑵ 借款：商业银行的借款包括同业拆借，向中央银行借款

  ⑶ 发行金融债券：金融机构为了筹集资金或补充资本而发行的债券

  ⑷ 筹集与补充资本金：发行股票是筹集资金的重要渠道

  8.1.2 表外业务：

  没有反映在银行资产负债表中，但会影响银行的营业收入的利润的业务

  ① 中间业务

  ：银行利用自己的便利而不动用自己的资产为客户办理的服务

  ⑴ 汇兑业务：银行代理客户把现款汇给异地收款人的业务

  汇兑=汇款+兑现

  特殊的汇兑凭证：银行汇票 或 支付委托书

  ⑵ 信托与代理业务：银行收客户的委托，代为管理营运，处理有关钱财的业务

  对个人信托业务，对企业信托业务

  理财业务；私人银行业务（面对高净值人群）

  ⑶ 信用卡业务：一种消费信贷

  银行可以

  吸收

  商家的

  存款

  ，收取一定佣金或因不能按期付款的罚息

  商家在赊销后

  立即

  可以从银行

  收回货款

  ⑷ 租赁

  一般由银行所控制的分公司经营，如银行系租赁公司

  租赁范围：飞机船只，车辆，电子计算机......

  ② 狭义表外业务

  ⑴ 贷款承诺：银行在未来特定时期内，向客户按事先约定的条件发放一定数额贷款的承诺（可撤销承诺，不可撤销承诺）

  ⑵ 担保：商业银行以证人或保人的身份接受客户的委托，对国内外的企业提供信用担保服务的业务

  商业银行为交易活动双方中的其中一方向另一方出具书面担保，以保证委托人届时履行合同义务，否则有连带赔偿责任

  包括：银行承兑汇票，信用证，企业融资担保

  ⑶ 衍生金融工具：以股票债券或货币等资产为基础而派生出来的金融工具（为规避与管理风险），依附于原生金融工具的交易而存在

  包括：远期外汇合约，货币与利率互换，金融期货，金融期权

  ⑷ 投资银行业务：由投资银行和证券公司经营的各种业务

  包括：证券承销、代理；证券做市

  8.2 资产与负债管理

  8.2.1 资产管理

  ① 资产管理的“三性”原则

  收益性、流动性、安全性

  ② 资产管理中的贷款质量管理

  以风险为基础的贷款五级分类法

  ，即把贷款分为

  正常、关注、次级、可疑、损失

  五类，

  后三类

  称为

  不良贷款

  。

  正常是指借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还。关注是指借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还贷款本息产生不利影响的因素。次级是指借款人的偿还能力出现了明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也可能造成一定损失。可疑是指借款者无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，肯定会造成较大损失。损失是指在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍无法收回，或只能收回极少部分。

  拨备

  ：银行计提贷款损失准备——不同的贷款类别有不同的拨备要求

  拨备覆盖率：贷款损失准备对不良贷款的比率——是衡量一家银行应对贷款损失能力的良好标准

  损失准备提取不足的，银行不得进行税后利润分配

  ③ 商业银行资产管理理论

  ⑴ 真实票据论（商业贷款理论）：为保持高流动性，商业银行的业务应该主要集中于短期自偿性贷款，不发放长期贷款和消费者贷款

  ⑵ 转换能力理论：商业银行资产不一定局限于短期自偿性贷款，相当一部分可以投资于快速出售的证券资产

  ⑶ 预期收入理论：商业银行的流动性状态归根结底是以未来收入为基础的并与其收入成正相关——应该把借款人的预期收入作为衡量其贷款偿还能力的标准

  8.8.2 负债管理

  ① 负债管理的主要内容

  负债业务管理的基本内容：如何

  以较低的成本获得比较稳定的资金来源

  银行资本的作用

  ：银行运营-吸收包括风险损失在内的经营亏损，保护银行的正常运营；公信力-充足的资本有助于树立公众对银行的信心；监管-资本充足性要求可在一定程度上约束商业银行资产选择中冒过度风险的行为。

  银行资本的三个层次

  ：

  ⑴

  权益资本

  ：银行财务报表中显示的

  所有者权益

  ，它包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等。

  ⑵

  监管资本

  ：它是

  按监管当局的要求计算的资本

  ，包括核心资本和附属资本。

  监管资本=核心资本+附属资本。

  核心资本=实收资本（已发行和缴足的普通股+永久性非累积性优先股）+公开储备（通过保留盈余或其他盈余的方式在资产负债表上明确反映的储备，如股票发行溢价、未分配利润等）

  附属资本=（1）未公开储备，又称隐蔽储备。构成与公开储备大体相同，只是未公开储备缺乏透明度。资产重估储备，如银行自身房产的正式重估。（2）普通准备金或一般贷款损失准备等。（3）次级债务。是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。（4）混合资本债。是指期限不低于15年，且在10年内不得赎回的、可用于弥补商业银行经营损失、可暂停索偿权或吸收损失，且在偿还顺序上位于次级债之后、先于股本资本的债券。（5）可转换债券。即在特定时间、按特定条件转换为普通股票的债券。

  ⑶

  经济资本

  ：银行的经济资本，是基于银行全部风险之上的资本，因此又称为风险资本。

  经济资本

  =银行风险的

  非预期损失

  =信用风险的非预期损失+市场风险的非预期损失+操作风险的非预期损失

  预期损失

  以准备金的形式被计人银行经营成本，并在银行提供的产品的价格如贷款利率中得到了补偿，已不构成真正的风险。

  非预期损失

  是真正的风险，它需由银行的资本来消化，这是由资本的功能和非预期损失的波动性所决定的。

  经济资本

  成为

  银行确定其风险控制边界的基础

  ：经济资本作为一种虚拟资本，

  当它在数量上接近或超过银行的实际资本（即监管资本）时，说明银行的风险水平接近或超过其实际承受能力

  。

  ② 负债管理理论

  8.3 流动性管理

  8.3.1 商业银行准备金

  准备金

  ：是商业银行为了应付存款者取款需要而

  保留的一部分资产

  =

  法定存款准备金

  （中央银行要求商业银行必须缴存的准备金）+

  超额准备金

  （在中央银行存款+库存现金）

  8.3.2 商业银行流动性管理方法

  ① 资产方1：出售有价证券

  ② 资产方2：收回贷款

  ③ 负债方1：吸收现金存款

  ④ 负债方2：从中央银行借款

  ⑤ 负债方3：同业拆借

  ⑥ 资产方3：超额准备金

  8.4 信用风险管理

  8.4.1 筛选

  8.4.2 贷款专业化

  8.4.3 信用配给

  指银行拒绝向贷款申请者提供部分或全部的贷款

  8.4.4 补偿余额

  借款者必须在发放贷款的银行开立的账户上，保留贷款总额的某一百分比的资金

  8.4.5 首付要求

  8.4.6 与客户建立长期关系

  8.4.7 自偿性贷款

  基于商业行为而能自动清偿的贷款，比如贸易企业收到销售货款时就自动清偿了银行的贷款

  8.5 利率风险管理

  利率风险：市场利率的波动给银行带来损失的可能性

  8.5.1 敏感型分析

  8.5.2 存续期分析

  8.5.3 商业银行利率风险管理策略

  8.6 资产证券化与银行风险管理

  资产证券化就是商业银行将非标准化的贷款资产集中起来，组成资产集合，然后再将集合的资产细分为标准化的可以转让的证券资产。比如，某家银行发放了很多笔的住房抵押贷款，每笔贷款的期限、金额和利率都不尽相同，但它可以将所有这些抵押贷款集中起来，标准化为期限为10年、每张面值为100元和利率都为6％的证券资产，然后再将这些标准化的证券销售出去。

  这样，通过贷款资产的证券化就提前收回了贷款的本金，而随着债权的转让，借款者违约和利率波动的风险也一同转让给了证券化资产的持有者。

  第9章 长期资本市场

  9.1 什么是长期资本市场

  资本市场

  ：金融工具的

  期限在一年以上

  的金融市场（

  股票市场

  、

  中长期政府债券

  市场）

  在一年的时间之内，资金短缺者难以通过它来改变固定资本总量和结构，一般也不可能改变使用的生产技术，难以形成有效的供给能力。只有在一年以上，企业才可能用在金融市场筹措到的资金建立起新的厂房和购置机器设备等。

  长期资本市场分为：

  一级市场

  ：发行市场，它最基本的功能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者手中，

  促进储蓄向投资的转化

  。公司发行股票和企业债券，政府发行长期国债。

  二级市场：

  供在一级市场上发行后的金融工具流通和转让的市场，它的存在

  提高

  了这些

  金融工具的流动性

  。

  9.2 长期资本市场工具

  9.2.1 债券

  债券：代表债权债务关系的一种凭证

  主要包括：中长期政府债券（政府发行），金融债券（金融机构发行），企业债券（企业发行）

  混合型证券

  ：介于股票和债券之间

  ① 可转换债券

  ：可以按照一定的条件和比例，在一定的时间内转换成该公司普通股的债券——如果投资者认为公司前景好，可以选择在债券到期时，将债券本金按照一定的比率转换成公司的普通股

  ② 可分离交易债券

  ：行人在发行债券时，赋予债券投资者一定的本公司股票的认股权凭证，且权证与公司债券相互分离，单独在流通市场上自由买卖。

  非分离交易附认股权证债券

  则是指认股权无法与公司债券分开——可转换债券与可交换债券就属于非分离交易债券。

  与可转换公司债券不同，可分离交易债券具有

  二次融资

  的

  功能

  ，即公司在发行该债券时，实现了一次债券融资，若在日后，认股权证的持有者按约定的价格认购公司的股票，公司即实现了二次股票融资。

  ③ 可交换债券

  ：可交换债券全称为

  可交换他公司股票的债券

  ，是指甲公司将其持有的乙公司股份抵押给托管机构而发行公司债券，且在未来某个时期内，投资者可以按照约定的条件，将持有的债券换取乙公司股权。

  9.2.2 股票与存托凭证

  股票

  ：由股份有限公司发行的，由投资者持有、代表

  对该公司所有者权益

  的一种有价证券。

  中国企业发行的股票分为：

  A股

  ：就是在中国境内发行、由

  中国公民持有

  的，且在上海或深圳证券交易所交易的公司股票

  B股

  ：则是

  向境外投资者发行

  的，在上海和深圳证券交易所交易的股票

  H股

  ：则是由大陆公司

  在香港发行

  并在香港证券交易所上市的股票

  N股

  ：就是

  中国的企业在纽约证券交易所发行

  的股票。

  普通股&优先股：

  普通股

  ：是代表股东享有平等的权利，不加以特别限制，并随着股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。普通股股东享有经营决策的参与权、公司盈余的分配权和剩余资产索取权。

  优先股

  ：优先于普通股分取公司收益和剩余资产的股票

  存托凭证

  ：在一国证券市场上流通的、代表外国公司的股票。发展中国家为了筹集资金，一般希望自己国家的公司到发达国家证券市场去发行股票。但是，

  有些发达国家

  为了保护本国投资者的利益和股票市场的正常运行，规定

  国外公司不能直接入市

  ，

  必须先将股票存托于上市国的一家银行或信托公司（这家银行或信托公司就是存托机构），并由存托机构发行与股票面值相等的存托凭证

  ，然后在上市国的股票交易所挂牌交易存托凭证。全球最著名的存托凭证是ADR，即美国存托凭证。

  9.2.3 投资基金

  基金

  ：将集合分散的资金，然后投向特定领域的

  资本集合方式

  。

  产业投资基金

  ：指向具有高增长潜力的

  未上市企业

  进行

  股权投资

  ，并

  参与经营管理

  （e.g. 政府引导基金/创业引导基金）

  证券投资基金

  ：投资于

  各类有价证券

  ①

  按照在

  存续期内基金份额是否可以变动

  ，分为：

  封闭式证券投资基金

  和

  开放式证券投资基金

  。

  ⑴

  封闭式基金

  ：指在存续期内，基金规模不能扩大和减少的证券投资基金——基金持有人只能在证券交易所

  转让

  ，而

  不能赎回基金份额

  ，基金管理公司

  流动性压力减少

  ⑵

  开放式基金

  ：指基金证券的规模在其存续期内可以变动的投资基金——绝大部分开放式基金

  不能

  在

  证券交易所交易

  ，需要变现时，只能到

  托管银行柜台

  按照当天的净值

  赎回

  。

  ETF 交易型开放式指数基金

  ：特殊的开放式基金，既可以像封闭式基金那样在交易所交易，也可以向基金管理公司申购或赎回份额——是一种

  指数化

  的投资工具，完全复制某一指数的成分股作为投资组合。

  LOF 上市型开放式基金

  ：投资者既可以在指定的营业网点申购和赎回基金份额，也可以在交易所买卖基金份额。

  ②

  按照证券投资基金

  投资目标

  的差异，分为：

  ⑴ 股权基金

  ：将发行基金份额募集的资金专门投资于

  公司股票

  的基金。

  ⑵ 债券基金

  ：只将发行基金份额募集的资金投资于

  企业债券

  或

  政府债券

  的基金。

  ⑶ 混合基金

  ：

  同时

  投资于股票与债券的互助基金

  ③ 按照基金投资所承担的风险差异，分为：

  ⑴ 成长型基金

  （高风险）：追求

  长期资本利得

  ——主要投资于未来具有

  潜在高速增长前景

  的公司的股票。

  ⑵ 收益型基金

  （低风险）：追求

  固定收益

  为——主要投资于政府债券、企业债券和金融债券。

  ⑶ 平衡基金

  （中风险）：分散投资于股票又投资于债券的基金

  ④ 指数基金与分级基金

  ⑴ 指数基金

  ：跟踪和复制某一特定的指数进行投资组合

  ⑵ 分级基金（结构型基金）

  ：在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成

  两级

  （或多级）

  风险收益表现有明显差异

  的基金份额的基金品种

  9.3 长期资本市场工具的发行与交易

  9.3.1 长期资本市场工具的发行：股票与债券

  需要金融中介机构承销+投资者认购，按照

  委托程度

  及

  承销商所承担的责任不同

  ，承销可以分为：

  ① 全额包销

  （最常见）：承销商承担将本次发行的相应金融工具

  全部销售

  给投资者的职责——事先要全部买下，等于

  垫付资金

  收益

  ：承销商从发行者那里购入资本市场工具时的价格一般

  低于

  其向社会公开发售的价格

  风险

  ：若向社会公众出售的数量少于公司委托发行的数量，则

  余额

  就由承销商

  全部承购

  。

  ② 余额包销

  ：承销商代理发行人发行本次相应的金融工具，如果在规定的时间内，还有剩余没有销售出去，则由承销商认购全部未销售出去的余额——不用事先全部买下，

  不垫付资金

  ③ 代销

  ：承销商承担发行人发售债券或股票的职责。

  承销团/主承销商

  认购

  （一级市场术语）：投资者表示愿意购买某种新发行的资本市场工具的过程。

  ① 全额预缴款

  ：要认购某只新股时，你首先必须在自己的资金账户上有足额的资金，交易所按你所预缴的金额分配一个号码。若分配给你的号码刚好与

  摇号

  结果相同，那你每个号码就可以购买相应数量的该新股。

  ② 市值配售

  ：按每个申购新股的投资者账户中股票市值分配号码，然后再通过

  摇号

  抽签产生中签号，中签者就可以按照每个号码认购相应的新股。

  9.3.2 股票与债券的二级市场交易

  股票二级市场交易

  包括：

  ① 交易所交易

  ：在证券交易所进行的股票或债券的买卖。

  融资融券（买空卖空）

  ：有价证券的

  信用交易

  形式，即它是以投资者取得其所开立信用交易账户的证券公司的授信为基础的证券买卖活动。

  融资交易

  ：当投资者

  看涨

  某一证券而手头又没有足够的资金时，向上海或深圳证券交易所具有会员资格的证券公司提供担保物，

  借入资金买入

  该

  证券

  的行为。

  融券交易

  ：投资者

  看跌

  某种有价证券时，从其开立信用交易账户的证券公司

  借入

  该

  证券

  并

  卖出

  的行为。

  ② 场外交易

  ：证券交易所交易大厅以外进行的各种证券交易活动的总称。（中国三板市场、美国纳斯达克）

  协议转让

  ：由买卖双方就交易的股票价格、数量协商一致时才达成交易；

  做市交易

  ：由

  主办券商同时报出股票的买入价与卖出价

  ，投资者可根据该价格决定是否买入或卖出。（一旦某家做市商答应为某个金融产品做市，那么它必须完成两项基本功能：为该金融产品连续报出买价和卖价；用自有资金或证券库存，无条件地按自己所报出的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的金融产品——

  交易

  是在

  投资者

  和

  做市商之间完成

  的，它作为买者和卖者的中介，解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题，因此，它的存在可大大改善金融市场的流动性。）

  债券二级市场交易

  包括：

  ① 交易所债券交易

  ：在上海和深圳证券交易所进行的国债、企业债等债券的买卖。

  ② 场外债券交易市场

  =银行间债券市场+柜台交易市场

  银行间债券市场

  ：

  只有金融机构参与

  其中的债券交易市场。

  柜台交易：

  在证券公司或银行开设的柜台上进行的证券交易活动。在柜台市场上交易的证券主要是依照证券交易法公开发行但未在证券交易所上市的证券，其交易价格以议价方式确定，而且交易方式仅限于现货交易。

  9.3.3 资本市场价格指数

  资本市场价格指数：

  反映资本市场工具二级市场价格总体变动的一个统计指标，主要包括股票价格指数、债券价格指数、基金指数等

  股票价格指数

  ：

  综合指数（上证综指）

  ：将所有上市公司的股票价格都纳入统计范围而得出的指数

  成分指数（上证50）

  ：指选择一些具有代表性的样本公司的股票价格来计算股票价格指数

  9.3.4 证券投资基金的购买与变现

  封闭式基金

  ：在交易所交易

  开放式基金

  ：除了上市开放式基金，多数不能交易——只能

  按金额申购

  ，

  按份额赎回

  金额申购

  ：按购买的金额提出申请

  份额赎回

  ：按卖出的份额提出申请

  9.4 资本市场债券价值评估

  9.4.1 贴现债券与附息债券

  按照

  付息方式的不同

  ，分为：

  ① 贴现债券

  ：债券发行者在债券

  到期后

  按照债券

  票面金额

  向债券持有人

  兑付

  ，但在

  债券到期前

  ，债券的

  市场价格

  是

  低于

  其

  面值

  的——债券面值与发行价格之间的

  差额

  就是发行者向投资者支付的债券

  利息

  。

  ② 附息债券

  ：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，附息债券规定了

  票面利率

  ，一般

  每年付息一次

  。【没有复利】

  若某公司发行了一期五年期的附息债券，面值为100元，票面利率为5％，每年付息一次，那么，在这五年中，债券持有人每年都可以获得5元的利息。五年后，该债券到期时，债券持有者还能得到100元本金偿付。

  9.4.2 贴现债券的价值评估

  9.4.3 附息债券的价值评估

  附息债券的

  市场价格

  随

  市场利率

  浮动

  ① 平价债券

  ：当附息债券的面值与其市场价格相等时——市场利率与附息债券的票面利率相等

  ② 溢价债券

  ：当附息债券的市场价格高于其面值时——市场利率低于它的票面利率时

  ③ 折价债券

  ：当附息债券的市场价格低于其面值时——市场利率高于附息债券的票面利率时

  在评估附息债券的价值时，两个主要指标：

  ① 本期收益率：每年支付给债券持有人的利息除以债券当前的市场价格

  ② 到期收益率：使债券剩余期限内各年所付的利息额和面值的现值等于当前的市场价格的年贴现率

  9.4.4 债券到期收益率曲线

  9.5 股票价值评估

  9.5.1 市盈率与市净率

  ① 市盈率

  ：指

  股票的市场价格

  与

  当期的（年化）每股收益

  之比——在

  静态

  上反映了投资者完全靠

  现金股利

  来

  收回投资本金所需的时间

  ⑴ 静态市盈率

  ：以当前的股价与已实现的（年度）每股收益之比，它简单地假定公司在接下来的几个季度里实现的每股收益相同。

  ⑵ 动态市盈率

  ：考虑上市公司利润变化后的市盈率

  市盈率之所以是衡量一只股票价值的重要指标，是因为当每股收益不变时，它。市盈率越高，投资者收回投入的本金所花的时间就越长；反之，市盈率越低，收回投资所花费的时间就越短。过高的市盈率表明股票市场价格严重背离其内在价值，股票市场形成了泡沫。当上市公司的每股收益不能得到有效提高时，要消除股票